李泽楷“蛇吞象”如何成就香港电讯收购神话？|48小时融资130亿

2000年2月27日清晨，香港中环长江中心顶层的会议室灯火通明，34岁的李泽楷靠在真皮座椅上，眼下带着失眠的青黑。

面前堆着三寸厚的贷款文件，而窗外维多利亚港的货轮正在迷雾中鸣笛——这个画面定格了亚洲金融史上最疯狂的48小时：没有抵押物，没有收购协议，仅凭一份交易蓝图，他要让全球30家顶级银行签下130亿美元贷款承诺。

1999年圣诞钟声敲响时，百年企业香港电讯如同待宰的巨象：垄断97%固网业务，年净利115亿港元，却因英国大东电报局战略收缩，即将落入新加坡电信囊中。

当时还是香港大学客座教授的金融学者关品方回忆："交易所午休时间，所有经纪都在传新电信将缔造亚洲最大电信联盟。"

然而这桩板上钉钉的交易，存在两个致命裂痕：

大股东英国大东亟需现金偿还债务，新电信却坚持换股并购
港府内部文件显示："若外企掌控通讯命脉，恐动摇国际金融中心根基"

正是这双重缝隙间，李泽楷的盈科数码闪电切入。"当时盈动账上现金不足收购额零头。"时任财务总监钟楚义摊开笔记本："但我们发现只要解决三大问题：说服大东拿现金而非股权、快速锁定巨额融资、争取政策背书，神话就能上演。"

1. 人性算盘击穿僵局
李泽楷团队抛出的AB方案堪称经典：

A案：1股香港电讯换1.1股盈动（溢价收购）B案：每股兑0.929美元现金+0.7116股盈动

"当PPT翻到现金占比61亿美元的那页，大东董事的手指在桌上敲出鼓点。"时任操盘手袁天凡回忆道。

这个直击痛点的设计源于他们对英资心态的精准把握——彼时英国资本正撤离亚洲，伦敦金融街流传着"带英镑回家"的口号。

2. 政经暗流巧借势
就在新加坡团队飞抵伦敦谈判当天，香港《信报》突然刊发社论："电讯命脉移交外资是否明智？" 紧接着立法会议员发起质询。

多年后解密文件证实，这份2000年2月10日的文件，源自李泽楷顾问向监管层递交的风险评估。"我们不需要游说，只需客观展示后果。"袁天凡说。

3. 时间绞索逼杀局
更狠招数藏在时间表里：盈科要求必须在2月29日前签约，否则收购溢价条款失效。

当新加坡电信还在权衡现金支出时，李泽楷的飞机已降落伦敦希斯罗机场。"最后通牒+现金诱惑就像两把刀，"《亚洲华尔街日报》评论，"把犹豫者逼进死角。"

2000年2月27日早8：00，香港文华东方酒店会议厅。
当30家国际银行代表收到贷款方案时，全场哗然。

借款人盈动数码市值刚达千亿港元，却要借贷相当其市值90%的资金，且抵押物竟是个"幽灵"——尚未收购的香港电讯股权。

时任汇丰亚太总裁艾尔敦当场质问："如果收购失败，你们拿什么还债？"

魔术师亮出了三张底牌：

政府态度背书
中银香港高管在闭门会议中透露："有关方面更乐见本地资本接手国家通讯资产。"（后证实为时任财政司司长曾荫权非正式表态）现金流切割术
财务模型显示：香港电讯每月产生8亿港元净现金流，仅需用其中30%就够偿付利息。"我们把报表撕成碎片给银行看。"钟楚义展示当年的红色文件夹："这部分用户话费、那部分企业专线，都是可查封的现金奶牛。"利益捆绑艺术
牵头行获得的不仅是贷款利息：花旗拿到东南亚债券承销权，中银获得金管局结算账户，渣丰收获优先股认购通道。"整个融资结构就像瑞士钟表，"巴克莱信贷主管金斯利在回忆录写道："每个齿轮咬合时都带走一份顾虑。"

奇迹发生在第三天清晨7点。

当疲惫的律师合上最后一份贷款协议时，窗外正飘起细雨。

130亿美元资金链串联起四个大洲的金融机构——而此刻新加坡电信的最终报价还未递交英方董事会。"

我们押中的不是抵押物，"英国《金融时报》引述匿名银行家的话："是香港未来二十年的通讯主权溢价。"

"他不是传统商人，是数字时代的炼金术士。"与李泽楷合作十年的投行家梁伯韬评价。这位1966年出生的富二代，看似站在父亲李嘉诚的肩膀上，却走出截然相反的资本路径：

斯坦福辍学的叛逆基因：拒绝继承地产王国，1990年抵押李嘉诚担保的4亿美元创立卫星电视风投式扩张哲学："只要资金周转速度＞融资成本，就永远不必害怕杠杆"（李泽楷2001年演讲原句）政治嗅觉：香港回归次年即创办数码港项目，比马云探索电商还早两年

"收购成功的真正密码，是他洞悉了千禧年新旧经济交替的特殊节点。"

财经作家吴晓波在《激荡三十年》中分析："当传统企业用PB（市净率）估值时，李泽楷用互联网概念的PE（市盈率）泡沫撬动了实体资产。"

神话照耀现实

当人们惊叹于48小时调动130亿美元的魔幻，更应看见资本神话背后对时势的精准把控。

李泽楷团队刺破的不仅是对手防线，更是资本市场的认知茧房——证明决定胜负的不仅是资金厚度，更是对政策红线、人心弱点的解构能力。

二十年后再看这场世纪收购，其最耀眼的启示恰如李泽楷在庆功宴上的醉语："狮子搏兔用全力"。

面对十倍于己的对手，他调动所有能量精确出击：以现金破解英国股东焦虑，用时间差打乱对手节奏，将国家战略需求转化为谈判筹码。当普通人还在计算"能不能"时，破局者已在拆解"如何能"。

每个时代的创富神话，都是杠杆与认知共振的产物。真正的"运气"，只眷顾能将国家脉搏转为己用的人。