创新药四小龙：东诚药业、广生堂、上海谊众、九典制药，谁潜力大

创新药，最近的表现十分亮眼，一是因为医保谈判对创新药的松绑，二是因为不少创新药企业切切实实地做出了业绩，加上这几年因为集采的缘故，创新药估值压得有点低。现在利空逐渐消散，加上业绩逐渐兑现，创新药迎来估值提升，也是水到渠成的事情。

那么，我们就来看一下，创新药领域中比较有前景的四家公司的优势、亮点是什么，以及它们最新的财务表现如何，看看谁的发展潜力大。

优势：公司在核医药领域形成全产业链壁垒，通过并购整合云克药业、安迪科等6家企业，建立“同位素供应-研发-生产-物流”闭环体系。旗下蓝纳成实验室具备自主候选化合物筛选能力，医用同位素基地解决“卡脖子”问题。

亮点：公司创新核药研发提速显著，其中靶向治疗药物：靶向FAP治疗晚期实体瘤及靶向PSMA治疗前列腺癌均获FDA临床试验批准，为全球首创靶点，临床前数据显示肿瘤摄取率提升且成本降低。

优势：公司在乙肝创新药领域构建了全球领先的联合治疗技术体系，其核心产品乙肝核心蛋白抑制剂与表面抗原抑制剂形成协同机制。两者联用方案被纳入国家优化审评试点，审批周期缩短50%，成为全球首个进入II期临床的全口服乙肝治愈组合。

亮点：公司创新药研发实现多项国际突破，GSTHG141于2024年12月被纳入国家突破性治疗品种，成为全球首个进入III期临床的乙肝核心蛋白调节剂；2025年4月，GSTHG131联合GSTHG141的II期临床获批，成为全球首个由两个潜在Firstinclass药物组成的全口服方案，预计2026年启动III期试验，有望改写乙肝治疗格局。

优势：公司在创新药领域构建了全球领先的纳米胶束技术平台，其核心产品注射用紫杉醇聚合物胶束采用独创的高分子药用辅料合成技术，形成粒径仅1820nm的纳米胶束，使紫杉醇在肿瘤组织中的富集浓度提高3倍以上。

亮点：上海谊众创新药研发实现疗效与市场的双重突破，公司自主研发的多西他赛胶束已完成临床前研究，预计2026年进入临床试验，进一步巩固其在纳米药物领域的领先地位。

优势：在创新药领域以经皮给药技术平台为核心优势，其洛索洛芬钠凝胶贴膏采用独创的高分子基质配方，载药量达100mg/贴，皮肤渗透率较传统贴膏提升3倍以上，且不良反应发生率仅2.9%。

亮点：公司中药1类新药椒七麝凝胶贴膏已完成III期临床，针对骨关节炎疼痛缓解率达82%，预计2025年获批；此外，2025年将有吲哚美辛凝胶贴膏、氟比洛芬凝胶贴膏等4款改良型新药上市，形成“镇痛+抗炎+医美”的多元化产品矩阵。

了解完四家公司的优势和亮点之后，我们再来看看它们的财报表现如何。这里我将采用杜邦分析法，通过拆解roe三大指标，看看谁的发展潜力更大。

roe=销售净利率*总资产周转率*权益乘数。

销售净利率，指的是公司每卖出100元商品，能净赚多少钱。

四家当中，除了东诚药业的销售净利率在最近几年是不断下降外，其余三家在今年一季度的销售净利率均出现了小幅提升。

目前，销售净利率最高的是上海谊众的19.97%，意味着公司每卖出100元商品，能净赚20元左右。其次是九典制药，东诚药业，广生堂。

销售净利率排名为：上海谊众>九典制药>东诚药业>广生堂。

总资产周转率，指的是企业总资产一年内的周转次数，考察的是企业的营运能力。

四家中，除了广生堂的总资产周转率在最近几年，是缓慢提高外，其余三家的总资产周转率均呈现出缓慢下降的走势。

目前，总资产周转率最高的是九典制药的0.203次，其次是东诚药业，广生堂，上海谊众。

总资产周转率排名为：九典制药>东诚药业>广生堂>上海谊众。

权益乘数，指的是企业财务杠杆的高低情况。

四家的财务杠杆，除了九典制药在最近几年是缓慢下降外，其余三家的财务杠杆，均有所提高。其中，尤其以广生堂的提升幅度最大。

目前，财务杠杆最高的是广生堂的3.766倍，其次是东诚药业，九典制药，上海谊众。

财务杠杆排名为：广生堂>东诚药业>九典制药>上海谊众。

第一名，九典制药(roe≈4.83%)，销售净利率第2，总资产周转率第1，权益乘数第3。公司的总资产周转率领先，叠加较高销售净利率，二者协同推动roe最高。

第二名，上海谊众(roe≈1.01%)，销售净利率第1，总资产周转率第4，权益乘数第4。虽然销售净利率优势显著，但总资产周转率和权益乘数均最低，roe屈居第二。

第三名，东诚药业(roe≈0.32%)，销售净利率第3，总资产周转率第2，权益乘数第2。虽然公司的权益乘数和总资产周转率居中，但销售净利率最低，拖累roe表现，排第三。

第四名，广生堂(roe≈负7.86%)，销售净利率第4（负值），总资产周转率第3，权益乘数第1。由于公司的销售净利率大幅为负，虽权益乘数最高，仍难挽颓势，roe最低排名第四。

总体来说，在创新药赛道里，四家公司的表现差异明显 ，但就roe的结构特点来讲，九典制药比较全能，上海谊众则需补上运营上下功夫补短板，东诚药业求稳但突破缓慢，广生堂则还需要在扭亏上多努力 。