通威股份，横扫400亿订单！

“通威集团是全球光伏行业首家世界500强企业。”

这是通威股份官网自我介绍的第一句话。2023年，通威股份首登世界500强，不仅是四川制造业首家，也是全球水产、光伏两大行业唯一上榜企业。

2025年，通威股份以914.94亿的营收第三次入榜，保持着这个“唯一”。

要知道，过去一年半，整个光伏产业链供需失衡，产品价格持续探底。2024年以来，光国内已经有超150家光伏企业破产清算。

也就是说，在寒冬之下，通威股份不仅没有出局，反而保持了行业领先的地位。

那么，通威股份的持续领先，依靠怎样的战略规划？又是否预示着光伏行业的竞争已经发生了根本转变？

左手止损50亿，右手收获50亿

2025年以来，公司对业务板块进行了深度梳理与优化。

通威股份是光伏行业中，为数不多的“从硅料到组件”全产业链布局的企业。

生产端，截至2025年上半年末，通威股份的高纯晶硅年产能超90万吨，太阳能电池年产能超150GW，组件年产能超90GW。

应用端，通威股份与天合光能、隆基绿能、晶科能源都有合资公司。2024年，通威股份还与隆基绿能签订了近400亿的订单。

不过，2025年2月，通威股份却战略“放弃”了电池片。

通威股份在电池片行业拥有绝对的话语权。截至2024年底，通威股份电池片出货量已经连续8年位居全球第一，并且是行业内首家出货量累计超过300GW的企业。

而润阳股份的地位虽然不及通威股份，但2022年前后出货量一直排在全球前五。2023年申报IPO上市的时候，估值一度达到400亿。

因此，2024年8月，通威股份计划用约50亿收购润阳股份约51%的股权。如果交易达成，通威股份的电池片地位将进一步提升。

但现实总是不那么尽如人意。

一方面，2024年以来，润阳股份与天合光能的在美专利纠纷愈演愈烈。另一方面，润阳股份的核心资产泰国、越南两大东南亚工厂，也陷入停产风波。所以，2025年2月，通威股份终止了对润阳股份的收购。

换句话说，通威股份所谓的“战略放弃”，并不是真的放弃电池片业务，而是放弃进一步扩张，更甚者是“及时止损”。

再加上光伏寒冬下，通威股份的全产业链布局，反而更易受到影响。

2024年全年和2025年上半年，通威股份已经合计亏损了约119.94亿，亏损幅度要大于TCL中环、天合光能、晶科能源等同行。

在整个产业链中，对通威股份“影响最深”的，莫过于硅料。

硅料处在光伏产业链的最上游，效率和质量直接影响光伏系统的发电能力。以往公司的光伏布局中，最赚钱就是硅料中的多晶硅。

2022年，通威股份生产硅料的子公司——四川永祥实现净利润343亿。同期，通威股份实现净利润257亿，四川永祥占比为133%，其他业务多为亏损。

然而，周期下多晶硅也是产业链上价格下降幅度最大的产品之一。2024年以来，其下降幅度约为35%-40%。所以，亏损最多的也是四川永祥。2025年上半年，仅四川永祥就亏了29.53亿，占到通威股份同期总亏损的60%。

于是7月，通威股份舍弃股权，为四川永祥进行了约49.16亿的融资，来缓解亏损导致的现金流压力。

左手止损50亿，右手融资50亿，2025年，通威股份账上资金一下多留存了近100亿，不仅实现产业链深化，更维持了现金流的稳定性。

而稳定的现金状况，也是通威股份穿越光伏周期，交出的答卷。

通威和协鑫，现金和成本之战

即便遭遇行业“最大亏损”，2025年上半年，通威股份的货币资金和交易性金融资产合计超过332亿，比2024年年底还多出39亿。

随着行业产能出清加速，持续保持领先地位、积极进行资产调整的通威股份，穿越周期的可能性还是很大的。

不过，最直接决定硅料企业未来的，还是得是价格。

即使7月以来，多晶硅成交均价提升明显，但下游采购硅料的积极性依旧不高。短期内硅料价格反弹的可能性较小。这就意味着，各家企业的成本控制能力，将成为穿越行业周期的制胜关键。

通威股份也在不断优化费用结构。2025年上半年，公司管理费用仅为14.5亿，较2024年上半年同比下降 37.33%。但和最大的竞争对手协鑫科技比起来，通威股份的成本控制能力并不强。

通威股份的多晶硅，大多为棒状硅，虽然从应用场景来看，范围要大于协鑫科技切入的颗粒硅，但颗粒硅生产成本明显要低于多晶硅。

2025年第二季度，协鑫科技的颗粒硅平均生产现金成本为25.31元/kg，已连续五个季度实现下降。而根据统计，通威股份的成本仍然处在26~29元/kg的区间。

通威股份也在尝试粒状硅技术。旗下孙公司永祥新能源，2025年2月公开表示，将新增1万吨/年粒状硅中试线，最终形成10.1万吨的多晶硅产能。

从这个角度来看，相比于协鑫科技，通威股份在成本端的优势并不明显。

结语

没有永远的王者，只有时代的幸存者。

通威股份成功渗透了整个光伏产业链，无论从规模还是现金流来看，已经走在多数企业的前面。

聚焦到光伏淘汰赛上，通威股份紧抓现金的“稳”和协鑫科技技术降本的“狠”，本质上是对当前周期两种不同解法，具体成果如何，还要时间给出答案。

毕竟，能穿越周期的企业，从不是最聪明的，而是最能熬的。