李嘉诚次子李泽楷：四度叩响资本之门，坐拥四家上市公司商业棋局

李嘉诚次子李泽楷：四度叩响资本之门，坐拥四家上市公司背后的商业棋局，2025年7月7日，香港资本市场迎来一则重磅消息：李嘉诚次子李泽楷旗下的富卫集团（01828.HK）正式登陆港交所主板。至此，这位以“小超人”著称的商界传奇，已手握电讯盈科（00008.HK）、香港电讯（06823.HK）、盈大地产（00432.HK）及富卫集团四家上市公司，总市值突破1800亿港元。这场耗时十二年的保险帝国构建史，不仅折射出李泽楷的资本运作智慧，更揭示了亚洲保险市场的激烈竞争与变革。

一、四度闯关：富卫集团的“惊险”上市路

富卫集团的上市之路堪称一部资本市场的“励志剧”。2013年，李泽楷通过盈科拓展集团以21.4亿美元收购荷兰国际集团（ING）在港澳泰三地的保险业务，正式开启保险版图扩张。此后，他通过一系列战略性并购，将业务版图延伸至印尼、新加坡、越南、日本等十个亚洲市场，累计完成十余笔跨境收购，迅速跻身泛亚洲保险市场前列。

然而，资本市场的考验接踵而至。2021年，富卫集团曾计划赴美上市，却因中美监管环境变化被迫撤回申请。2022年至2023年，公司三次递表港交所均铩羽而归，市场对其高负债、盈利能力不足的质疑声不断。直到2025年，富卫集团凭借2024年扭亏为盈的业绩（净利润0.1亿美元）和精准的市场时机把握，终于在第四次递表后仅用50天便完成上市，创下港交所近年来最快上市纪录。

上市首日，富卫集团股价表现虽未现暴涨，但微涨1.05%至38.40港元/股、总市值488亿港元的成绩，仍彰显出市场对其“泛亚洲保险旗舰”定位的认可。招股期间，公司获得37.13倍超额认购，国际发售部分获2.32倍认购，更引入中东阿布扎比主权基金穆巴达拉和日本T&D Holdings两家基石投资者，合计认购2.5亿美元股份，为上市注入强心剂。

二、资本棋局：李泽楷的“买买买”战略

李泽楷的商业哲学中，“并购”是核心关键词。从1991年以5亿港元收购香港卫视、两年后以9.5亿美元卖出净赚7倍，到2000年电讯盈科市值一度突破2000亿港元，他始终擅长通过资本运作实现规模跃升。富卫集团的扩张史，更是这一战略的集中体现。

2016年，富卫集团通过收购新加坡百汇班台保险、大东方人寿越南分公司和日本富士生命保险公司，一举进入三大市场；2019年，拿下马来西亚HSBC Amanah Takaful和泰国汇商银行人寿保险业务；2020年，收购越南Vietcombank-Cardif寿险公司、澳洲联邦银行印尼寿险业务及美国大都会人寿香港子公司。这一系列操作，不仅让富卫集团从三个市场扩张至十个，更使其在东南亚保险市场的份额跃居前列。

然而，快速扩张的代价是负债高企。截至2025年4月，富卫集团借贷总额达27.86亿美元，未偿还永续证券账面值7.59亿美元。对此，李泽楷选择通过上市融资29.53亿港元，重点用于强化资本结构、管理流动性及建立增长储备金，试图以“烧钱换规模”的策略在亚洲保险市场占据一席之地。

三、业绩隐忧：三年亏10亿美元后的扭亏真相

尽管富卫集团成功上市，但其财务表现仍存隐忧。招股书显示，2022年至2024年，公司净利润分别为-3.2亿美元、-7.17亿美元和0.1亿美元，三年累计亏损超10亿美元。2022年的亏损源于股票市场下跌带来的资本市场变动，2023年则因出售日本Athene再保险相关金融投资产生亏损，2024年的盈利则得益于新业务合约边际增加、资本市场向好及开支管理改善。

从业务结构看，富卫集团对中国内地访客的依赖日益加深。2022年至2024年，内地访客带来的年化新保费从4200万美元增至2.65亿美元，新业务价值从1800万美元增至1.09亿美元，保单持有人数量达6万名。尽管公司尚未在中国内地开展业务，但通过跨境销售已占据一定市场份额。招股书中，富卫集团明确表示将“继续在中国内地等地探索拓展机会”，包括获取完整人寿保险牌照、接触分销渠道及进行选择性投资或收购。

四、家族传承：李泽楷与李嘉诚的商业基因

作为李嘉诚的次子，李泽楷的商业风格与长子李泽钜的稳健形成鲜明对比。1991年，他以“蛇吞象”式收购香港卫视一战成名；2000年，电讯盈科市值逼近父亲的长和系；如今，四家上市公司总市值超1800亿港元，再次证明其“冒险家”本色。

然而，李泽楷的资本版图并非一帆风顺。电讯盈科曾因2006年危机需靠父亲朋友注资渡过难关，盈大地产当前市值不足5亿港元，富卫集团亦长期处于亏损边缘。相比之下，李泽钜接掌的长和系以稳健著称，长江实业、长江基建等核心资产持续创造稳定收益。这种差异，既源于性格禀赋，也折射出李嘉诚家族“分业经营”的传承智慧——长子守业，次子创业，各自在细分领域开疆拓土。

五、未来挑战：亚洲保险市场的“红海”竞争

富卫集团的上市，只是李泽楷亚洲战略的第一步。当前，东南亚人寿保险市场前五大玩家（友邦、保诚、日本生命、汇丰、第一生命）已占据71.4%的份额，富卫集团虽在年化新保费排名中跻身前五，但整体规模仍居第八。公司核心策略是押注东南亚人口红利，通过与泰国汇商银行、印尼人民银行等独家合作，利用银行渠道销售保险产品（贡献46.6%营收）。

然而，这一模式面临双重挑战：一方面，银行渠道成本高企，服务开支持续攀升；另一方面，科技赋能的实效存疑。尽管招股书宣称“全栈科技导入、API直连、AI驱动精算模型”，但财报显示，保险收益在2023年至2024年已趋平，科技投入尚未转化为显著营收增长。

李泽楷的四家上市公司版图，既是一部个人商业传奇，也是亚洲资本市场变革的缩影。从电讯盈科到富卫集团，他始终以“颠覆者”姿态挑战传统，通过并购、上市、科技赋能等手段，在红海市场中寻找蓝海机遇。尽管业绩波动、负债高企等问题仍存，但富卫集团的上市无疑为其亚洲战略注入新动力。如李泽楷在上市仪式后所言：“香港市场现在非常活跃，很多国际投资者都回来了。”在这场没有终点的资本长跑中，这位“小超人”能否带领富卫集团突破重围，成为亚洲保险市场的真正王者，或许只有时间能给出答案。但可以肯定的是，李泽楷的商业故事，仍将继续书写新的篇章。