金矿：1444.49 吨！辽东探明国内首个低品位超大型金矿

11 月 14 日，自然资源部官宣辽东大东沟金矿勘查成果，1444.49 吨的金金属储量使其成为国内首个千吨级超大型金矿，亦是新中国规模最大的单体金矿床。该矿床以 25.86 亿吨矿石量、0.56 克 / 吨平均品位的低品位特征，开创了 “短周期、高质量” 勘查新模式，既丰富了我国金矿成矿理论，也为行业低品位资源高效开发提供了标杆范例，将深刻影响国内黄金产业供给格局与资源保障能力。

黄金（化学元素符号 Au）是原子序数 79 的过渡金属元素，定义为自然界中天然存在的贵金属，其单质形态为自然金，常与银形成类质同象混合物（银金矿、金银矿）。作为宇宙超新星爆发的产物，黄金是地球早期地质演化中经多重地质作用富集形成的稀缺资源。

其物理特性显著：密度达 18.9g/cm³，为常见金属之首；熔点 1064.43℃，沸点 2808℃，热稳定性极强；延展性居所有金属首位，1 克黄金可拉制为 2 公里长的细丝，可碾轧成 0.1 微米厚的金箔。化学特性上，黄金具有极强的惰性，常温下不与氧、酸、碱发生反应，仅溶于王水、氰化物溶液等少数体系，这一特性使其能长期保持金属光泽与物理形态不发生变化。

自然金多以显微金（1-5μm）形式赋存于石英、黄铁矿等矿物中，工业利用的金矿物主要为自然金、银金矿等，其中自然金含金量通常超过 80%。

（一）商品属性

黄金的商品价值源于其独特的物理化学特性，主要应用于三大领域：首饰制造占比最高，凭借永恒光泽与稀缺性成为全球主流饰品材质；工业领域用于电子、航天等高端制造，利用其优良的导电性、延展性和抗腐蚀性制作精密元器件；其他应用包括牙科材料、艺术品修复等，形成稳定的实体需求基础。

黄金是全球唯一兼具货币属性与投资属性的资产：作为货币锚定资产，各国央行将其列为外汇储备核心组成，截至 2025 年 9 月，全球官方黄金储备达 3.5 万吨，中国央行储备量已达 7406 万盎司；作为投资工具，黄金 ETF、期货、现货、投资金条等产品构成多元化投资体系，2025 年 9 月全球黄金 ETF 单月净流入 145.6 吨，创阶段性新高；作为避险资产，其价值与全球经济不确定性呈正相关，地缘冲突、通胀高企时需求显著提升。

金矿矿床分类以成矿机制为核心标准，结合产出形态、赋存介质等特征，分为两大核心类型，各类矿床占比呈现显著差异：

石英脉型金矿：金矿物与石英共生，呈脉状产出，是最经典的金矿类型，如中国玲珑金矿；

破碎带蚀变岩型：金元素在构造破碎带中经热液蚀变富集，为中国主要金矿类型，占全国总储量的 40% 以上；

火山 — 次火山热液型：与火山活动相关，矿体多产于火山岩地层中，品位变化较大。

原生金矿经地表风化、剥蚀后，金元素随水流搬运沉积形成，主要为砂金矿，金颗粒因密度大富集于河床、阶地等部位，是人类早期淘金活动的主要对象。此外，铁帽型、微细粒浸染型（卡林型）等特殊类型矿床也在全球储量中占据一定比例。

根据美国地质调查局（USGS）2024 年数据，全球已探明黄金经济储量约 5.9 万吨（另有统计口径为 5.47 万吨），截至 2024 年全球累计开采黄金总量达 20.7 万吨。若按 2024 年全球 3661 吨的矿产金产量计算，静态可开采年限仅约 16 年，资源稀缺性日益凸显。

数据来源：行行查 | 行业研究数据库 www.hanghangcha.com

储量分布高度集中，前十位国家占据全球绝大部分储量：南非、俄罗斯、澳大利亚为传统储量大国，中国已成为全球重要的资源国，仅山东烟台市保有黄金资源储量就达 1800 吨。产量方面，非洲为全球最大产区（2024 年产量 1010 吨），加纳、马里、南非为主要贡献者；亚洲以 665 吨年产量位列第二，中国连续多年蝉联全球第一产金大国。

再生金成为重要补充，2024 年全球黄金总供应中，再生金占比约 26%，与矿产金、进口金共同构成三元供应体系。

（一）物理选矿技术

作为前期富集手段，用于提高矿石含金品位：

重选法：利用黄金高密度特性，通过重力分选设备实现金与脉石的初步分离，适用于砂金矿及粗粒金矿石；

浮选法：借助浮选药剂使金矿物附着于气泡表面，实现与其他矿物的分离，广泛应用于细粒浸染型金矿。

（二）化学提金技术

为工业主流提金方式，占全球黄金产量的 85% 以上：

氰化法：最成熟的主流工艺，通过氰化物溶液溶解金元素，再经锌粉置换或活性炭吸附回收，分为常规氰化法（CCD/CCF）与无过滤炭浆法（CIP/CIL），回收率可达 90% 以上，但存在氰化物污染风险；

无氰提金工艺：环保导向的新型技术，包括硫脲法、硫代硫酸盐法、HASG 工艺等，其中 HASG 工艺可直接提取纯度 99.9% 以上的黄金，且无环境污染，已在多地矿山应用；

火法精炼：用于粗金提纯，通过高温熔炼去除杂质，最终获得纯度 99.99% 的标准金锭。

黄金产业链呈现清晰的三级结构，各环节分工明确，价值逐级递增：

上游：资源勘探与开采

核心环节包括地质勘查、矿山建设与采矿作业，具有资本密集、技术门槛高、资源稀缺性强的特点。中国上游产业集中于山东胶东、河南小秦岭、滇黔桂金三角等成矿区带，头部企业毛利率普遍超过 45%。勘探技术已实现地球化学探矿、地球物理探矿、遥感 GIS 与钻探验证的综合应用，深部找矿技术突破至 2000 米以深。

精炼环节：将矿山产出的粗金提纯为标准金锭，需符合上海黄金交易所等平台的质量标准；

加工制造：分为首饰加工与工业加工，深圳等产业集群地集中了大量 OEM 代工厂，实现金锭向首饰、金币、工业元器件等产品的转化。

下游：终端应用与流通

涵盖首饰零售、投资交易、工业应用三大场景：首饰零售以品牌运营为核心，是最大消费领域；投资交易包括央行储备、黄金 ETF、期货现货交易等；工业应用集中于电子、航天等高端制造领域。上海黄金交易所、伦敦金银市场协会（LBMA）为全球主要交易流通平台。

宏观经济与货币政策：美国经济增速、通胀水平是关键变量，美联储降息预期升温会导致实际利率下行，推动金价上涨；2025 年金价大幅上涨的核心驱动力之一便是美联储降息周期启动；

地缘政治风险：中东冲突、俄乌局势等全球性动荡会提升黄金避险需求，2025 年 9 月中东地缘冲突升级直接推动金价突破历史新高；

央行购金行为：各国央行增持黄金优化储备结构的战略性行为形成长期支撑，中国央行连续 18 个月增持黄金成为重要市场信号；

供需关系变化：矿产金产量增长乏力、再生金供应弹性、首饰与工业需求波动等，构成金价的基本面支撑；

美元指数波动：黄金以美元计价，美元指数走弱通常伴随金价上涨，2025 年美元指数持续走弱为金价提供了重要支撑。

未来黄金行业将围绕资源保障、绿色转型、技术创新与需求升级四大方向演进：

绿色矿业成为核心导向：环保政策日趋严格，无氰提金工艺、尾矿回填技术、矿山复垦等绿色实践将全面推广，胶东地区已实现从传统采矿到绿色矿山的转型，废弃矿山转型为地质公园、生态农场；

深部找矿与资源整合加速：浅部资源日益枯竭，深部（1000 米以下）找矿成为资源保障关键，同时行业集中度将提升，头部企业通过海内外并购拓展资源储备，紫金矿业等企业已实现全球化布局；

技术创新驱动产业升级：智能化采矿、数字化勘探、高效环保提金技术将广泛应用，推动生产效率提升与成本下降；

需求结构持续优化：央行购金的长期战略性需求将保持稳定，投资需求受全球经济不确定性支撑，工业领域在新能源、高端制造中的应用将进一步拓展；

价格长期向好：全球货币体系重构、地缘政治风险常态化、欧美财政压力等因素构成中长期支撑，预计至 2030 年金价高点可能突破 6000 美元 / 盎司。

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