4年跌幅50%，煤炭迎业绩拐点，社保联手汇金，进场这9家公司

本文核心观点：经过长达3年的调整，煤炭行业在基本面（煤价、业绩）和估值层面均已探明底部

一.供给端方面，明显开始收缩

国内产能下滑：山西、内蒙古、陕西等主产区积极响应超产整治，对违规煤矿责令停产整改。受此影响，主产地产能利用率降至往年同期低位，国内煤炭产量自2025年7月起呈现显著同比下滑。

进口煤炭补充乏力：2025年以来，受国内外价格倒挂等因素影响，煤炭进口量整体呈下降趋势，7月后虽随国内煤价回升略有回暖，但整体仍低于去年同期水平，对国内供给的补充作用有限。

二.需求端方面，需求韧性十足，步入峰值平台期

煤炭需求已整体达峰，进入相对稳定的平台期。2025年需求端表现出强劲韧性：

电煤：迎峰度夏期间高温天气带动耗煤量攀升，水电出力不及预期，火电托底作用显著。

炼焦煤：下游钢铁行业盈利改善，铁水日产量稳定在240万吨/日的高位，直接拉动需求。

化工煤：受煤化工项目高开工率驱动，耗煤量同比显著增长。

三季度的“淡季不淡”特征，进一步印证了需求的韧性。

三.煤炭板块独特的“高PE、低PB”底部信号

当前煤炭板块的PE（市盈率）处于2005年以来约65%的分位数水平，而PB（市净率）仅处于约27%的分位数水平。这种“高PE、低PB”的组合是典型的周期性行业底部特征。

PE和PB逻辑解释：

PB低表明公司的股价相对于其净资产已非常便宜，具备极高的安全边际。

PE高则是因为在行业景气低点时，企业的盈利（EPS）处于周期底部，分母变小导致PE被动抬高。一旦行业复苏、盈利改善，PE将快速下降。

下面是国家队关注的9家煤炭公司，建议点赞收藏：

第9家，恒源煤电，养老基金持有1058万股

公司主要从事煤炭开采、洗选、运输和销售等业务。公司在行业中具有一定的区位优势，位于华东经济发达地区，交通便利，有助于降低运输成本。恒源煤电最近3年的股息率分别为：13.97%，7.62%，4.99%

恒源煤电

第8家，开滦股份，养老基金持有1186万股

公司主要业务包括煤炭开采、原煤洗选加工、煤炭产品经营销售及炼焦和煤化工产品的生产销售。公司在焦炭、甲醇、己二酸和聚甲醛的生产上拥有较大规模，成为国内规模较大的能源化工企业之一。开滦股份最近3年的股息率分别为：8.55%，4.50%，3.85%

开滦股份

第7家，新集能源，社保基金持有1355万股

公司主要从事煤炭开采、煤炭洗选和火力发电，业务涵盖煤炭和电力两个行业。公司在华东地区是大型煤炭、电力综合能源企业之一

新集能源

第6家，华阳股份，社保基金持有1726万股

华阳股份的主要业务包括煤炭生产、洗选加工及销售。公司在行业内拥有丰富的煤炭资源储备，其中无烟煤占据重要地位。华阳股份最近3年的股息率分别为：6.15%，7.36%，4.36%

华阳股份

第5家，平煤股份，中央汇金持有3176万股

公司主要从事煤炭开采、洗选加工和销售业务。公司以其优质低硫主焦煤在市场上占据龙头地位，资源量近30亿吨，煤种齐全、煤质优异。平煤股份最近3年的股息率分别为：8.05%，8.56%，5.99%

平煤股份

第4家，晋控煤业，3家社保基金持有4467万股，且全部是新进场

公司主要从事煤炭的采掘、加工和销售。公司在国内煤炭市场具有良好的信誉和品牌认知度，拥有稳定的客户基础。晋控煤业最近3年的股息率分别为：5.27%，6.41%，5.52%

晋控煤业

第3家，电投能源，中国诚通持有5363万股

电投能源是一家在煤炭、火电、铝业及新能源领域具有重要地位的企业。公司在煤炭行业中，凭借4800万吨/年的核定产能，成为大东北地区的褐煤销售龙头企业。。电投能源最近3年的股息率分别为：4.05%，4.77%，4.34%

电投能源

第2家，中煤能源，中央汇金持有6574万股

公司主要从事煤炭业务，公司煤炭主业规模优势突出,煤炭开采、洗选和混配技术行业领先,煤矿生产成本低于全国大多数煤炭企业。中煤能源最近3年的股息率分别为：4.79%，4.56%，3.93%

中煤能源

第1家，中国神华，证金持有5.95亿股，汇金持有1.06亿股，国新投资持有0.92亿股

公司的主营业务是煤炭、电力的生产和销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等业务。中国神华在煤炭开采、安全生产技术方面处于国际先进水平，并在清洁燃煤发电和重载铁路运输技术上处于国内领先地位。中国神华最近3年的股息率分别为：9.23%，7.21%，5.20%

中国神华

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